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估值已反映利好 消费股上涨空间有限


2020-06-17


估值已反映利好 消费股上涨空间有限

分析员指出,消费股受到利好因素带动创新高之后,市场上仅剩成功食品(BJFOOD,5196,主板贸服股)、皇帽(CARLSBG,2836,主板消费产品股)和PANAMY(PANAMY,3719,主板消费产品股)值得买入。


丰隆投行分析员指出,虽然消费者情绪从去年次季80.1,下跌至第三季的77.1,但却已从2016年底开始改善。不过,去年消费者情绪仍低于100门槛水平。

值得一提的是,根据市场调查公司尼尔森(Nielsen)发布的调查报告显示,83%的大马人相信国家处于经济衰退期。

虽然消费者情绪稍微转好,以及去年私人领域开销扩增,但商家却因为疲弱的消费者情绪及购买力下降的情况下,谨慎调涨售价。

举例,雀巢(NESTLE,4707,主板消费产品股)把涨价视为推动盈利的最后一招;成功食品的Kenny Rogers Roasters和旧街场白咖啡(OLDTOWN,5201,主板贸服股)的国内餐饮业务已采取低价餐单选项。

巴迪尼控股(PADINI,7052,主板消费产品股)则维持服装价格。


2018年财政预算案推出多项措施,旨在推动消费者开销,这包括一个马来西亚人民援助金(BR1M)、减税和其他援助金。

不过,分析员认为,目前市场预期过高,消费股估值偏高已反映出开销复苏的利好因素。

“目前,消费股已处于历史高位水平,吉隆坡消费股指数目前交易在本益比32倍,或是比5年平均本益比23.5倍高出2个标准差。”

分析员维持消费领域为“中和”投资评级。

估值已反映利好 消费股上涨空间有限

十大消费股点评:

今年料不涨啤酒税

●皇帽(CARLSBG,2836)

●喜力大马(HEIM,3255)

俄罗斯举办的2018年世界杯将推高啤酒销量,前两届世界杯带动皇帽和喜力大马的次季与第三季营业额显着增加。

政府短期不会调高啤酒税,因今年是大选年,政府不敢冒险打击消费。

同时,啤酒领域周息率预计达5%至5.5%。

分析员预计,皇帽联号公司Lion Brewery今年转亏为盈,生产活动从2016财年初的严重水灾复苏。

令吉走强激励赚幅

●成功食品(BJFOOD,5196)

每年开设25至30家新星巴克分店,其中10家将是免下车服务分行,将带来更高赚幅。消费者接受星巴克调涨餐单价格,品牌具竞争力。

由于大约40%的星巴克销货成本美元计价,所以令吉走强将推高赚幅。

成功食品继续转型大马KRR,包括推出低售价餐单选项和开设新餐馆;脱售印尼KRR后,净利将在未来几个季度加速增长。

分析员分别把2019和2020财年净利预测调升9.6%。

周息率3.9%诱人

●PANAMY(PANAMY,3719)

投行预计派息率达60%,相等于周息率3.9%,属于诱人的水平。

家电税前盈利赚幅将回弹,因为电饭煲制造已在2018财年转亏为盈,而真空吸尘器销量也自2018财年次季回弹。同时,计划把制造产能增加25%,提高产品产量及扩增至新市场。

不过,令吉走强将对出口销售业务不利。

严打私烟销量趋稳

●英美烟草(BAT,4162)

市场香烟销量已趋稳在每季介于18亿至19亿支,比3年前高峰期低出40%;若加紧执法行动,非法香烟市占率或从去年1月高水平59.2%回落。

英美烟草推出低价香烟(VFM)品牌Rothmans,抓紧市占率。同时,若推出小型包装(每包10支香烟),预计非法香烟市占率将下降。

竞争加剧赚幅看跌

●永旺(AEON,6599)

消费者依然对价格敏感,加上其他大众市场零售业者的竞争增加,如巨人霸级市场、特易购、Mydin等,这将继续拉低整体零售赚幅。

永旺产业管理服务臂膀营运盈利赚幅将继续下跌,因为整体零售空间供应过剩,拉低租金。同时,市况不好,永旺放缓扩增步伐。

没大合约料续亏损

●帕乐兴(BRAHIMS,9474)

马航搭客量增加,有利餐饮业务,而非航空餐饮营业额贡献续增。不过,集团无法取得重大合约,将继续蒙亏。

中国业务主要财源

●旧街场白咖啡(OLDTOWN,5201)

分析员预计快速消费品(FMCG)出口,特别是中国,将成为主要推动力来源。

不过,连锁咖啡店盈利表现平平,因为国际联营和国内低成本分行依然处于初期发展阶段。

荷兰咖啡和茶叶制造巨擘Jacobs Douwe Egberts私人有限公司出价3.18令吉的献议,是投资者离场的好价。

刺激销量推高营收

●雀巢(NESTLE,4707)

雀巢将通过增加销量,而不是以涨价推动营业额,因觉得市场不太会接受涨价。从目前股价来看,周息率仅达3.2%,低于过去5年的3.5%至4%。

便利店短期难获利

虽然更多油棕树已达成熟期,推动棕油业务的盈利贡献增加,但疲弱的渔获和鸡蛋售价下跌,却带来集团盈利下行压力。

同时,全家便利店(FamilyMart)不会在短期内获利。



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